ＣＰＩ依然高企 市场压力渐现(市场观察) 市场

　　中国国家统计局5月1２日公布的数据显示，中国4月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长8.5%，增速惊人，快于3月份的8.3%。周一A股市场在宏观经济数据公布前急跌，上证综指一度下跌91.61点并最低见3521.88点。在数据公布后，出现了逢低买盘并帮助大盘反弹，最终上证综指收高13.49点。

　　CPI预示从紧政策不改

　　著名投行高盛在对4月份经济数据的点评中指出，“CPI数据继续走高虽然与高盛预期一致，但仍然高出市场普遍预期的8.2%。而4月份工业品出厂价格指数(PPI)同比增幅从3月份的8.0%上升至8.1%，略低于市场的预期。煤炭和钢铁价格的上涨是PPI增幅上升的重要原因。”同时，高盛首席中国经济学家梁红认为，“4月份的通胀数据表明政府距离实现抑制通胀的目标还有很长一段路要走。”鉴于通胀压力未见减弱，高盛认为政府会继续保持紧缩立场以控制通胀预期。

　　而从昨日市场反应来看，宏源证券 宏观经济研究院教授陈梦根在接受记者采访时表示，“当经济数据公布后股市回升，是因为投资者预先已经对可能出现的高位数据有了提前反应，这可以从早盘股市急跌中显现。但这并不表示宏观数据对市场的压力就不存在了，相反，严峻的通胀压力将会在未来市场上逐一表现。”

　　陈梦根表示，“8.5%的CPI高速增长势必促使政府将依旧采取从紧的货币政策，这将继续收缩整个货币供应量，但从中美利差角度来考虑，短期内实施加息的可能性较小，可能性较大的手段便是发行央行票据和存款准备金率的上调。”陈梦根特别指出，“由于目前存款准备金率已经较高了，再继续上调使得从紧力度更强。”

　　股市或将逐步凸现压力

　　与许多市场人士预期相符的是，昨日盘后中国人民银行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点。这使得投资者刚从反弹中获得的喜悦情绪再次笼上阴霾。此次上调存款准备金率为今年以来的第四次，从前几次上调后股市的表现来看，虽然次日股市表现上涨的居多，但上调存款准备金率的影响总是逐步显现的。

　　业内人士指出，存款准备金率的调整是货币政策中对货币的供给影响最大、最长远的一个宏观调控工具。存款准备金率的调整首先直接影响到各商业银行的信贷规模，也就影响了到货币投放量。如果存款准备金率上调，市场上的资金供应量就相对减少，甚至会出现企业提前还贷的压力。因此，从短期来看，部分企业的资金链可能会面临一定压力；而从中长期来看，则是平抑物价、促进产业升级的重要政策工具。从股市表现来看，短期内会为市场带来一定利空，但从中长期来看，则是稳定经济运行，促进股市良性发展的必不可少的政策调控。目前来看，存款准备金率上调可能会对房地产等资金需求占比相对较高的行业造成的冲击相对较大。

　　尽管预测2008年通胀率超过政府设定的目标，雷曼兄弟高级经济学家孙明春仍然表示，中国人民银行不仅看到了通胀的短期飙升，还更关注未来的增长前景，随着食品供给短缺的缓解，通胀会在下半年显著回落，利率在今年将保持不变。孙明春预期存款准备金率在4月25日上调50个基点之后，今年还会再上调200个基点。“因为外汇储备的飙升将继续增加流动性过剩。”

　　货币政策仍不算太紧

　　“接下来市场的走向仍然受政策因素引导较大，”一位券商投资经理指出，“因此，在行业选择方面还是以一些有政策导向的项目为主，比如中西部投资、国家基础设施建设等。”

　　招商证券宏观策略分析师薛华和胡鲁滨认为，从环比上来看，物价的上涨仍将持续一段时间。目前的货币政策仍然并不算紧。现在我国货币投放的两个主要途径是新增贷款和外汇占款。目前市场上认为，新增贷款绝对额可能和去年同期持平。但是，外汇占款的增量可能仍将保持在较高水平。如果外汇占款达到5万亿元，2008年的M2增速可能达到20%以上。也就是说，目前的货币政策仍然是比较宽松的。

　　胡鲁滨指出，“4月份的CPI数据可能是一个阶段性的高点。这完全是由于基数的原因，消费者价格指数在今后几个月会有所缓解。可以看到，即使环比保持6%的年率的增长，CPI涨幅仍将回落。”

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