医药股 四类公司攻守兼备 20 000300, 000513, 000597, 000952, 000963, 002001, 002019, 002022, 002038, 0874.HK, 1093.HK, 399300, 600062, 600216, 600276, 600332, 600380, 600420, 600607, 600750, 600812, 8018.HK, 医药

　 医药股 四类公司攻守兼备

安信证券




　 观点：通胀趋势继续，PPI创出14年来新高，估值中枢向下修正格局不变，建议超配医药行业。


　 亮点：维生素行业在通涨和环保限制的背景下，通过产品提价和成本转嫁能力，仍然维持着行业的景气周期，这与我们年初策略会的观点和判断是一致的。浙江医药 和新和成的VE、VH、VA的价格持续上涨并高位运行；中国制药 、华北制药 、东北制药 的VC 在07年四季度价格冲高回落，08年初再次回升并创近年来新高；广济药业 VB2价格回落后无反转；鑫富药业 VB5价格因新进入者山东新发产能激增引发价格战、价格进一步下降。二级市场股价表现，浙江医药、新和成涨幅分别为39.6%、43.5%；华北制药、东北制药为30.9%、43.7%；广济药业、鑫富药业超跌后反弹幅度分别为45.5%、30.7%。


　 投资坚持整个医药股25倍的估值中枢。鉴于通胀趋势和A股估值中枢向下修正的格局未发生改变，基于谨慎的态度，我们仍坚持前期的观点，即目前仍给予整个医药板块25倍的PE；而目前医药股31倍的平均估值水平相对沪深300 而言也是合理的，两者之间并不矛盾。


　 二季度我们对整个医药板块的预期谨慎偏乐观。主要原因基于三点：


　 第一，医药板块整体估值水平经这次反弹，相对沪深300回到了相对合理的估值区间，目前趋势向上仍有一定的空间。


　 第二，市场目前如我们前期的判断，考虑到08 年及以后医改将带来的医疗市场扩容的行业政策性利好，正积极给予医药股估值相对于沪深300进一步的溢价。


　 第三，07年报业绩显示，医药上市公司主营收入和利润总额（剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响）分别为1921.2亿元、93.38亿元，分别同比增长17.90%、62.85%，化学原料药价格上涨拉动整个行业毛利率上升、“管理提效”下的三项费用率下降、06年行业政策性低谷期比较基数低是利润增长的三方面原因。08年一季度以来，行业延续了去年的增长态势，上市公司主营收入和利润总额（剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响）分别为531.48亿元、38.01亿元，同比分别增长了21.90%、71.44%，整体而言上市公司运营情况健康，业绩提升显著，在通涨背景下显示出较强的防御性。


　 维持医药行业“领先大市-A”的投资评级。我们维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级，且建议投资者重点配置四类公司：


　 第一，内生性增长较明确的公司。这类公司包括研发优势突出的恒瑞医药 、双鹭药业 ，以及坚持管理提效、已突破销售瓶颈的健康元 、丽珠集团 。


　 第二，外延式增长预期明确、同时现有业务业绩可靠、安全边际高的公司。这类公司包括上实医药 、现代制药 、华东医药 。


　 第三，仍处于维生素原料药景气周期的公司。这类公司包括浙江医药、新和成，因VE、VH、VA价格仍处于上升通道，浙江医药近期盐酸万古霉素又签定重大合同，业绩支撑和实质性利好，使两公司股价屡创新高，我们建议投资者可继续持有。


　 第四，经营稳健、且受益于医改有望加速增长的公司。这类公司包括：科华生物 、白云山、双鹤药业 、广州药业 。我们坚持08年度策略会时的观点，即诊断试剂和普药将最先在社区和农村基本医疗覆盖中获益。另外，江中药业 也是建议重点关注的股票。

相关走势

沪深300	丽珠集团	东北制药
广济药业	华东医药	新 和 成
鑫富药业	科华生物	双鹭药业
广州药业 中国制药 沪深300 双鹤药业 浙江医药 恒瑞医药 广州药业 健康元 现代制药 上实医药 江中药业 华北制药 上实医药
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标签:A股　反弹　估值　华生　化学　利好　利率　年报　山东　上市公司　市场　投资者　销售　医药　浙江　中国　

品种:(000300)沪深300 (000513)丽珠集团 (000597)东北制药 (000952)广济药业 (000963)华东医药 (002001)新 和 成 (002019)鑫富药业 (002022)科华生物 (002038)双鹭药业 (0874.HK)广州药业 (1093.HK)中国制药 (399300)沪深300 (600062)双鹤药业 (600216)浙江医药 (600276)恒瑞医药 (600332)广州药业 (600380)健康元 (600420)现代制药 (600607)上实医药 (600750)江中药业 (600812)华北制药 (8018.HK)上实医药